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  完成运营收入12.62亿元，同比微增0.53%；归母净赢利1.23亿元，同比下降32.35%。

  成绩利空已在盘面开始闪现。10月29日，A股开盘报96.44元，较前一买卖日收盘价低开约1%，不过其股价较10月16日收盘价仍累计上涨约58%，以开盘价测算的翻滚市盈率约132倍。

  兆威机电的收入端已显着放缓。前三季度，运营收入同比仅增0.53%，其间第三季度单季完成运营收入4.45亿元，同比下滑4.94%，呈现了单季度负增加。

  赢利端则呈现显着下滑。前三季度，归母净赢利同比下降32.35%，扣非归母净赢利9673万元，同比下降39.63%，第三季度单季归母净赢利同比下滑29.44%。今年以来，兆威机电的赢利降幅在三个报告期继续扩展。

  本钱压力是赢利下滑的榜首重原因。前三季度，兆威机电运营本钱同比增加1.85%，快于营收增速，归纳毛利率约31.3%，同比下降约1个百分点。

  费用端相同在腐蚀赢利。前三季度，兆威机电研制费用1.34亿元，同比增加4.8%，研制费用率约10.6%，投入方向包含灵活手等新事务。管理费用8545万元，同比增加20.7%，财务费用则由上年同期的净收益2358万元转为净开销654万元，公司解说首要系美元汇率下降。

  财物质量方面，兆威机电前三季度计提存货贬价预备，财物减值丢失达628万元。此外，公司非经常性损益算计2586万元，大多数来源于政府补助与打理工业的产品收益，占归母净赢利约两成，扣非之后的盈余质量进一步打折。

  这份报表中也有为数不多的亮点。前三季度，兆威机电运营活动现金流净额1.58亿元，同比增加54.67%。H股上市征集资金到账后，公司货币资金达16.13亿元，较年头增加逾六倍，若计入12.06亿元买卖性金融什物财物，即公司阶段性装备的打理工业的产品，兆威机电广义在手资金算计超越28亿元，归母净财物较年头增加46.55%，账面资金适当富余。

  成绩发表前，兆威机电的股价早已先行。自10月16日至10月28日，兆威机电在八个买卖日内累计上涨约六成，其间10月22日、23日接连涨停，股票买卖反常动摇公告亦未能给行情降温。兆威机电H股同期上涨约24%，单日涨跌动辄一至两成，动摇相同剧烈。

  值得注意的是，三季报的发表，进一步凸显其现在过高的估值。按前三季度数据测算，兆威机电翻滚归母净赢利已降至约1.96亿元，以10月29日开盘价96.44元核算，兆威机电总市值约258亿元，翻滚市盈率约132倍。

  此外，组织此前对兆威机电2026年全年归母净赢利的共同猜测为3.08亿元，而前三季度仅完成约四成，盈余猜测大概率面对下修。

  但是，多方依然愿意为这套叙事出价。一位长时间重视机器人工业链的买方人士向记者表明，兆威机电的价值锚不在当期赢利，而在于物理AI数据进口的稀缺卡位，灵活手是物理交互数据收集的上游东西，2025年公司产品收入同比增加近三倍，货币资金与打理工业的产品算计超越28亿元，足以支撑其比及工业放量的一天。

  空方的理由相同直接。一位私募人士向记者表明，兆威机电事务收入占比仅1.4%，赢利却接连三个报告期下滑，超越130倍的翻滚市盈率已透支数年的生长，一旦组织盈余猜测下修与资金心情落潮叠加，股价面对成绩与估值双杀的危险。

  两种逻辑的不合，本质上是工业趋势与买入价格的不合。物理AI的“卖铲人”故事可所以对的，超百倍的市盈率却未必是对的。

  对投资者而言，兆威机电要害的验证信号有两个：一是灵活手收入何时从千万级迈向亿级，二是毛利率与净利率何时止住接连下滑的气势。